Governo turco se prepara para uma grande tempestade econômica
A política monetária da Turquia se concentra em defender o valor da lira, não importa quão míopes sejam as medidas
O governo do presidente Recep Tayyip Erdogan, determinado a sustentar a lira turca a qualquer custo, está preparando o terreno para uma nova turbulência econômica nos próximos meses.
Isso porque o rápido retorno da crise cambial do ano passado, e depois da Covid-19, orgulhosamente anunciada por Erdogan e seu genro, o ministro da Economia Berat Albayrak, só encobriu anos de crescentes problemas estruturais.
As tensões acumuladas desse suposto sucesso vieram à tona no início deste mês, quando a lira entrou em queda livre, marcando o segundo choque cambial em apenas três meses.
A Turquia estava saindo de sua crise monetária de 2018-2019 quando a Covid-19 atingiu o país no início deste ano.
Agora, a economia se contraiu ainda mais, quase 10%, no segundo trimestre em relação a 2019. Todos os indicadores econômicos – reservas estrangeiras em declínio e dolarização rápida – sugerem que os choques continuarão vindo em ondas.
A Turquia também está testemunhando uma das maiores fugas de capital de qualquer país do mundo em desenvolvimento desde o início da pandemia, de acordo com as estatísticas do balanço de pagamentos do Banco Central da Turquia.
Quando a Turquia anunciou as medidas de bloqueio da Covid-19 em meados de março, seu déficit em conta corrente era de US $ 4,9 bilhões. As saídas de capitais persistiram e, em junho, as movimentações líquidas de capitais alcançaram US $ 6,7 bilhões em saídas.
Redução de opções
Embora conseguindo pouco mais do que perder valiosas reservas estrangeiras, as opções do Banco Central da Turquia (CBT) estão se estreitando.
Desde a crise de 2018-2019, a política monetária do regime de Erdogan está singularmente fixada na defesa do valor da lira, por mais não convencionais e míopes que sejam as medidas.
Como seria econômica e politicamente caro no curto e médio prazos elevar os fatores que pressionam o valor da moeda nacional – como o déficit em conta corrente, a dívida externa e a dolarização -, o genro de Erdogan escolheu a aparência, medidas provisórias para manter as taxas de juros baixas e a expansão do crédito pelo maior tempo possível.
No papel, a taxa de câmbio da Turquia é flutuante, não fixa. Na prática, o CBT, que agora está sob o controle total do presidente Erdogan, tem intervindo no valor da moeda por meio de uma série de medidas.
Isso vai desde o esgotamento da liquidez da lira nos mercados internacionais até a venda implícita de dólares americanos por meio de bancos públicos, o consumo de reservas internacionais e a introdução de um imposto sobre as transações cambiais em uma tentativa de conter a dolarização.
Apesar dessas intervenções, o valor da lira caiu 24% desde o início de 2020 e 87% desde maio de 2018. Em agosto de 2020, mais um nível psicológico foi ultrapassado e a lira perdeu 6% em dois dias, caindo para 7,37 contra os EUA dólar.
Para parar a queda livre, o CBRT desta vez trabalhou para secar os mercados domésticos, reduzindo os limites atuais de lira dos concessionários primários pela metade em operações de mercado aberto para restringir a liquidez da lira.
Como o espaço político do CBRT se tornou extremamente estreito, a única opção para evitar mais desvalorizações seria aumentar as taxas de juros – algo que Erdogan se opôs publicamente e veementemente.
Seguindo as diretrizes do presidente, o CBT manteve oficialmente a taxa de política (taxa de leilão de recompra de uma semana) constante em 8,25%. Mas, implicitamente, o CBT aumentou as taxas de juros ao elevar sua taxa média de captação de bancos de 7,7% no final de julho para 9,3% no final de agosto.
Como resultado, as taxas de juros de crédito e depósito da Turquia aumentaram novamente, sinalizando o fim de outra expansão de crédito induzida publicamente.
Uma tentativa adicional de apertar a política monetária veio do Turkish Banking Regulatory Institution (BDDK).
A fim de pressionar os bancos privados e públicos a aumentarem seus empréstimos ao setor privado, o BDDK elevou o índice de ativos mínimo dos bancos (total de empréstimos sobre depósitos) para 100% em abril.
Em agosto, o BDDK ajustou esse índice mínimo de ativos para 95%, aumentando a pressão sobre os bancos privados para emprestar. Parece que as autoridades perceberam que haviam atingido o limite de impressão de dinheiro e expansão do crédito.
Mas, apesar dessas medidas, a lira não se recuperou e caiu para 7,34 em relação ao dólar americano.
Esquema Ponzi público
A principal estratégia de Ancara para superar o impacto econômico da Covid-19 foi fornecer crédito barato para empresas e famílias – uma solução abrangente há muito empregada pelo regime de Erdogan, mas que está se mostrando cada vez mais insustentável.
Para que a estratégia seja bem-sucedida, as taxas de juros estão sendo mantidas baixas, criando pressão adicional sobre a moeda e encorajando novas saídas de capital. A Turquia agora está oferecendo real taxas de juros negativas, que alimentam a tendência de dolarização, apesar de um novo imposto sobre transações de câmbio.
Este perigoso jogo Ponzi com apoio público foi forçado a empresas e famílias que usam bancos públicos.
Mesmo um elogiado pacote de gastos públicos da Covid-19 de 3,8% do PIB para empresas e trabalhadores obteve seus fundos do Fundo de Seguro-Desemprego e da Agência de Emprego Turca, não do orçamento do governo central.
Com o pacote de apoio, 7,2 milhões de famílias receberão 1.000 liras em apoio à renda por 4,5 meses, equivalente a um pagamento mensal de 222 liras ($ 30). No entanto, o salário mínimo nacional é de 2.300 liras e é impossível para uma família de três a quatro membros se alimentar com 222 liras por mês.
É muito provável que os já elevados níveis de pobreza na Turquia aumentem para níveis sem precedentes.
O impacto mais severo da Covid-19 na Turquia foi no emprego. Ainda assim, magicamente, o número oficial de desemprego caiu de 13% para 12,8% em abril de 2020. Isso foi possível devido às políticas de emprego introduzidas para a crise da Covid-19.
O governo proibiu as demissões e deu opções de licença sem vencimento às empresas com o pagamento de 39 liras diárias, quase metade do salário mínimo, aos trabalhadores.
Este pagamento não provém do orçamento público central, mas sim do fundo próprio dos trabalhadores, o Fundo de Seguro Desemprego. Portanto, os trabalhadores que estão em regime de ‘licença sem remuneração’ não são contabilizados como desempregados, apesar de seus níveis de renda serem de 10% do salário mínimo mensal.
Após uma inspeção mais próxima dos números, outra imagem terrível emerge. O emprego caiu para 2,58 milhões de pessoas nos primeiros quatro meses de 2020, com 7,5 milhões de desempregados no total.
A taxa de participação da força de trabalho caiu de 52% em abril de 2019 para 47%. A definição ampla de desemprego em abril de 2020, que inclui pessoas que desistiram de encontrar emprego, subiu para 28,7%.
Uma tempestade perfeita
O aumento do crédito, dos gastos públicos e da dívida pública ajudaram a fabricar uma recuperação rápida no final de 2019, após três quartos de contração econômica.
No entanto, isso veio às custas de um crescente déficit em conta corrente (2,6% do PIB nos primeiros seis meses de 2020), aumento da dívida externa bruta de 57% do PIB (27% do PIB de curto prazo) e maior desemprego (14% em 2019 com 27% de desemprego juvenil).
Além disso, a demanda por exportações turcas começou a diminuir mesmo antes do surto da Covid-19, visto em uma queda de 16% ano a ano no primeiro trimestre de 2020 e uma queda de 26% nos primeiros 6 meses em relação a 2019.
O número de turistas estrangeiros que entram no país caiu drasticamente quando a UE colocou a Turquia em uma lista de países de risco para visitar. As receitas do turismo desesperadamente necessárias foram de US $ 34,5 bilhões em 2019 (4,5% do PIB), mas a Instituição de Estatística da Turquia parou de divulgar estatísticas do turismo para o segundo semestre de 2020.
O governo está bem ciente dos problemas econômicos do país. É por isso que as medidas de bloqueio nunca incluíram fábricas, principalmente nos setores de exportação. O resto da economia, nomeadamente o sector dos serviços e em particular o turismo, foi reaberto antes da contenção da doença.
O número de infecções diárias aumentou para cerca de 1.600. A Associação Médica Turca avisa que a situação é muito pior. Números contraditórios vindos de cidades individuais e relatórios sugerindo que as unidades de tratamento intensivo estão cheias em muitas cidades, incluindo a capital Ancara, levantam preocupações sobre um encobrimento oficial.
Os prefeitos de Ancara e Istambul acusaram publicamente o governo exatamente disso. Dado o fato de que as receitas do turismo e um aumento nas exportações não foram realizados, alguns acreditam que a economia da Turquia está pronta para uma tempestade perfeita neste outono.
Diante das grandes chances de deterioração econômica adicional e uma crise de saúde pública coincidente, o partido de Erdogan parece estar levantando a guarda para a possibilidade de agitação social e protestos nos próximos meses.
Fonte: https://asiatimes.com/2020/09/turkey-braces-for-a-perfect-economic-storm/
