Como tem a economia da Turquia continuado a crescer apesar da inflação desenfreada?
Muitas empresas turcas estão a lutar para fazer face à inflação
Na parede do escritório de Savas Mahsereci encontra-se uma fotografia a preto e branco do seu pai e avô a fazer solas de sapatos a partir de pneus de tractores reciclados. A sala fica no andar de cima da sua fábrica nos arredores de Gaziantep, uma cidade de 2 milhões de habitantes no sudeste da Turquia, perto da fronteira com a Síria. Tal como os seus antepassados, o Sr. Mahsereci está no negócio da reciclagem. A sua empresa familiar, MTM Plastik, faz sacos de lixo, luvas descartáveis e pellets para utilização em produtos moldados. O negócio tem crescido rapidamente. Ocupa agora 20 vezes mais espaço de fábrica do que ocupava em 2004, e começou a exportar em 2016. Os estrangulamentos de abastecimento na China são “uma grande oportunidade para nós”, diz ele. Outras empresas industriais da Gaziantep estão a beneficiar. A cidade beneficiou de exportações recorde no ano passado, diz o Sr. Mahsereci.
Os observadores externos podem encontrar histórias de empresas turcas prósperas, difíceis de acreditar. Desde 2018, o país tem coxeado de uma crise monetária para a outra. Investidores estrangeiros têm desvalorizado obrigações e acções turcas. A lira caiu. A inflação subiu para quase 80%.. No entanto, a economia tem, de alguma forma, continuado. Nas zonas de swisher de Istambul, 1.100 km a oeste de Gaziantep por estrada, estão expostos todos os sinais de uma próspera mega-cidade de mercado emergente: movimentados pendulares, lojas bem abastecidas, tráfego congestionado.
A resiliência da economia real da Turquia é algo como um puzzle. Foi uma das poucas grandes economias que conseguiu crescer em 2020. No ano passado, o PIB aumentou cerca de 11%. Números recentes mostram que a produção industrial aumentou 9,1% no ano até Maio. Mesmo os empresários experientes foram apanhados de surpresa.
No centro do mistério está um cabo de guerra entre duas forças. De um lado está um dinamismo empresarial que impulsiona a economia da Turquia. Por outro lado, é a política errática que a tem minado. Sob pressão do Presidente Recep Tayyip Erdogan, o banco central tem mantido as taxas de juro indevidamente baixas face a uma inflação em alta. Isto é especialmente insensato, uma vez que a Turquia é um país de baixa economia que precisa de atrair capital estrangeiro para cobrir um défice persistente na sua conta corrente, uma medida ampla da balança comercial. É um importador de energia, com grande parte do seu gás fornecido pela Rússia e pelo Irão. Quando os preços da energia sobem, o seu défice comercial – e a sua necessidade de capital estrangeiro – tende a aumentar.
Até agora, o dinamismo ultrapassou a fragilidade e a má política. Mas sob a superfície, há sinais de que a instabilidade monetária da Turquia está a alcançar o seu nível. As autoridades têm recorrido a medidas desesperadas para casar a diminuição do stock de divisas estrangeiras do país e para sustentar a lira. Mas o crédito está a secar e os investimentos estão a ser suspensos. A inflação desenfreada tem deixado muitas pessoas a lutar para sobreviver. O Sr. Erdogan enfrenta eleições presidenciais e parlamentares em Junho de 2023, o mais tardar, e segue o rasto nas urnas. Ele dominou a política da Turquia durante duas décadas e parece pouco provável que vá em silêncio. Do ponto de vista económico e político, é provável que os próximos meses sejam voláteis.
Bazar a bizarro
Durante algum tempo, a Turquia teve a estabilidade macroeconómica que agora lhe escapa. As reformas após uma crise em 2001 foram transformadoras. Uma grande mudança foi a concessão de maior independência ao banco central em busca de uma inflação baixa. Novas leis impuseram restrições à despesa pública e abriram os concursos públicos à concorrência. Quando o Sr. Erdogan chegou ao poder em 2003, manteve-se fiel às novas políticas. A inflação caiu para um dígito. o crescimento do PIB descolou. A produtividade retomou.
Mas com o tempo o ímpeto para a reforma económica desvaneceu-se. O banco central sucumbiu à pressão política e perdeu de vista o seu objectivo de inflação. O amor do Sr. Erdogan por grandes projectos de infra-estruturas ganhou rédea solta. A lei de aquisições foi eviscerada. Os contratos de construção foram entregues a amigos. Um boom de construção deslocou a produção orientada para a exportação como motor da economia. A construção é uma indústria de baixa produtividade, pelo que a qualidade do crescimento do pib caiu. É também notoriamente sensível às taxas de juro – talvez uma razão para a insistência do Sr. Erdogan em mantê-las baixas.
Mesmo assim, uma década de dinheiro fácil e de poupanças globais excedentárias após 2008 manteve aberta a linha de crédito internacional da Turquia. Mas houve sustos na balança de pagamentos, tais como durante o “nervosismo” de 2013, quando a perspectiva de uma política monetária mais restritiva na América desencadeou uma minicrise de mercado emergente. No Verão de 2018, a insistência beligerante do Sr. Erdogan de que as elevadas taxas de juro eram uma causa de inflação elevada, e não uma cura para ela, desencadeou uma fuga de capitais estrangeiros. A lira começou um acentuado colapso no valor (ver quadro 3). Os últimos vestígios da independência do banco central foram destruídos. Três governadores foram demitidos pelo Sr. Erdogan no mesmo número de anos.
Nos meses finais de 2021, as taxas de juro foram reduzidas em cinco pontos percentuais, para 14%. A lira foi sujeita a uma pressão renovada. A inflação subiu desde então de cerca de 20% para quase 80%. Mas o Sr. Erdogan não se mexeu. Aqueles que insistem numa ligação entre taxas de juro e inflação “ou são analfabetos ou traidores”, disse ele recentemente.
No meio de tal caos, é notável que a economia tenha continuado tão bem como tem continuado. Muito disso é o resultado das muitas forças comerciais da Turquia. Tem um grande mercado interno de 85m, na sua maioria consumidores jovens, e tem sido durante muito tempo um ponto de paragem para o comércio entre o leste e o oeste. A cultura empresarial do país tem raízes profundas. A proporção da população que aspira a ser empreendedora é elevada pelos padrões internacionais.
Existem, em termos gerais, três tipos de negócios turcos. O primeiro são as grandes empresas, muitas vezes conglomerados. Estas representam um quarto do emprego e metade do valor acrescentado do sector empresarial. Algumas são joint ventures com empresas europeias. As melhores fabricam bens de capital de alta qualidade, peças para automóveis e material militar para exportação. Aproximam-se dos níveis alemães de produtividade. No outro extremo da escala estão empresas pequenas, não registadas, com baixa produtividade. No meio, encontra-se um terceiro grupo de empresas familiares de média dimensão, com alguns trabalhadores em carteira e outros não.
Esta estrutura ajuda a explicar a agilidade das empresas turcas. Muitas grandes empresas são geridas de forma conservadora e diversificadas entre indústrias e mercados de exportação, o que lhes confere uma resiliência incorporada. O maior conglomerado, Koc Holding, tem quatro divisões principais: veículos e peças (em joint ventures com a Ford e a Fiat), produtos brancos, refinação de petróleo e banca. Sabanci Holding, outro conglomerado, tem negócios de retalho, energia, produção de cimento, banca e indústria transformadora.
As melhores empresas familiares de média dimensão partilham com elas uma agilidade que provém de anos de vida com volatilidade económica. A Turquia tem uma história de inflação elevada. Os patrões tornaram-se especialistas em malabarismos financeiros. As empresas têm tido tempo para se adaptarem a uma lira fraca desde 2018. Muitas reduziram as suas dívidas em dólares.
As empresas mais pequenas ajustam-se por outros meios. A linha entre a empresa e o agregado familiar é ténue. Os riscos são agrupados entre os membros da família. Muito frequentemente a resposta à adversidade é trabalhar mais arduamente. Quatro quintos da força de trabalho colocam mais de 40 horas por semana no seu emprego principal, uma das percentagens mais elevadas nas horas de trabalho mais longas – embora longas – compensa a baixa produtividade laboral. Outra estratégia para as pequenas e médias empresas é empurrar os negócios para a economia cinzenta, onde os salários muitas vezes não acompanham a inflação ou as leis salariais mínimas.
O trabalho árduo e a agilidade ajudam as empresas a continuar. Mas também precisam de procura. Uma das grandes surpresas na Turquia tem sido a força dos gastos dos consumidores. A inflação nos elevados dígitos únicos pesou sobre os consumidores na Europa e na América. No entanto, na Turquia, uma inflação muito mais elevada não tem minado a procura. Há muitas teorias quanto ao porquê. Uma delas é que os consumidores viram a queda da lira, sabiam o que isso significava para a inflação futura, e esparramaram-se em antecipação de preços mais elevados. Os bens duradouros, em particular, são uma cobertura contra a inflação. Carros novos, produtos brancos ou luxos importados têm melhor valor do que a lira, mesmo que não sejam tão líquidos como, digamos, moedas de ouro ou notas de dólar. Com taxas de juro tão baixas em termos reais, é quase negligente não pedir emprestado para gastar.
Mas o crédito não é o único combustível. A população jovem da Turquia tem uma grande propensão para consumir a partir dos ganhos de riqueza, diz um economista baseado em Istambul. E os donos de casa abastados têm grande parte da sua riqueza ligada a depósitos e propriedades em moeda estrangeira, que detêm ou aumentam o seu valor.
Para as empresas que vendem principalmente na Turquia e para as quais as matérias-primas importadas representam uma grande parte dos custos totais, o colapso da lira é uma dor de cabeça. Mas tem sido um grande estímulo para os exportadores cujos custos são maioritariamente em liras e cujas receitas são em moeda forte. A taxa de câmbio real (ou seja, ajustada à inflação relativa na Turquia e seus mercados de exportação) é o que importa para a competitividade das exportações. A da Turquia caiu muito.
Existem outros factores que também favorecem as exportações turcas. O custo de transporte da Turquia para a Europa é muito mais baixo do que o da China. As mercadorias podem ser expedidas a partir da Gaziantep
