O pesadelo monetário recorrente da Turquia ataca novamente
Outro mergulho de 9% na lira da Turquia neste mês e os indicadores de perigo do mercado de dívida nos níveis vistos pela última vez durante o crash global de 2008 provocaram a preocupação dos investidores de que uma nova crise pudesse estar se formando no país.
Se o governo do Presidente Tayyip Erdogan pode evitar a turbulência do mercado, apenas cinco meses após o último golpe, terá grandes implicações para suas perspectivas de reeleição – e para um potencial retorno do investimento estrangeiro se ele perder.
A última queda da lira – que caiu 20% este ano – combinada com a alta dos preços globais de energia e alimentos significa que a inflação está agora em 70% e subindo, enquanto as medidas de emergência adotadas por Ancara no auge da turbulência do ano passado estão prestes a ser seriamente testadas.
As autoridades conseguiram evitar uma implosão total em dezembro, vendendo reservas de moeda e criando contas bancárias especiais que protegem aforradores e corporações de grandes quedas de liras, num esforço para desencorajar o açambarcamento de dólares americanos, euros ou ouro.
Mas o apelo dessas contas, conhecidas como KKM, pode estar diminuindo com a aproximação das datas críticas de ‘rollover’ do verão. Enquanto isso, as reservas líquidas do banco central caíram para 55 bilhões de dólares negativos, uma vez que os negócios de “swap” de câmbio com os bancos domésticos da Turquia são contabilizados.
“A Turquia não é uma certeza morta para uma grande crise, mas as probabilidades de uma crise são muito, muito longe de zero”, disse o gerente de fundos Kieran Curtis. “Eles estão em risco de perder o controle da situação”.
O governo de Erdogan diz que as consequências da guerra na Ucrânia atrasaram os esforços para equilibrar a conta corrente com uma combinação de crédito, exportações e investimentos direcionados. O banco central diz que a inflação esfriará até o final do ano.
Ainda assim, os preços altíssimos de energia e alimentos, juntamente com a queda da lira e o crescimento de 50% dos empréstimos domésticos, estão levando a inflação para os três dígitos. Entretanto, na quinta-feira, o banco central deixou as taxas de juros inalteradas em 14%. leia mais
Há também renovadas preocupações sobre o relacionamento irritado da Turquia com o Ocidente depois que Erdogan disse que vetaria as ofertas da Finlândia e da Suécia para aderir à OTAN, acusando-os de abrigar pessoas ligadas a separatistas curdos proscritos. leia mais
Os principais bancos de investimento ocidentais temem novas quedas nas reservas cambiais da Turquia. O Citi vê a importação de energia e alimentos empurrando a lacuna da conta corrente para 5% da produção nacional, embora o turismo em recuperação deva lucrar cerca de US$ 15 a US$ 20 bilhões. leia mais
Os investidores estão cada vez mais concentrados em saber se os indivíduos e as empresas ficarão com as contas KKM protegidas contra câmbio.
O governo e o banco central não publicam dados detalhados sobre o programa. Cálculos de quatro economistas turcos que administraram as somas para a Reuters mostram que cerca de US$ 10 bilhões de depósitos estão prontos para resgate em julho e outros US$ 20 bilhões em agosto.
O Zafar Nazim do JPMorgan disse que é “essencial” manter o interesse dos depositantes neste esquema, em meio a taxas reais profundamente negativas. Ancara poderia, portanto, decidir deixar as empresas depositarem mais em contas KKM e possivelmente oferecer novos benefícios fiscais – embora isso possa criar mais problemas, outros acreditam.
“Eu não acho que seja sustentável. Você não pode simplesmente oferecer a ninguém um pagamento para proteger contra a fraqueza da moeda”, disse Daniel Moreno, chefe da dívida dos mercados emergentes em Mirabaud, que vendeu seus últimos títulos remanescentes da Turquia durante a turbulência do ano passado.
“As coisas parecem estar ficando piores a cada dia. Mas a Turquia não vai cair sem lutar”.
Poucos investidores estrangeiros continuam sendo grandes detentores de títulos da Turquia após seus problemas nos últimos anos. Em uma tentativa de dar a volta às coisas, o governo tem flutuado a idéia de títulos protegidos pelo câmbio, mas os gerentes de dinheiro se preocupam que os controles de capital possam, em algum momento, aprisioná-los.
As tensões do mercado exacerbaram os males dos turcos comuns, e as famílias estão lutando para pagar contas em rápido crescimento, preparando o terreno para uma eleição imprevisível que deverá ocorrer o mais tardar em junho de 2023.
As pesquisas mostram Erdogan recuperando algum terreno perdido durante o inverno e seu partido governante AK continua à frente dos rivais. Mas seus índices de aprovação estão próximos de mínimos plurianuais e as pesquisas sugerem que ele poderia perder sua maioria parlamentar e talvez até mesmo a presidência para uma coalizão de oposição.
Os investidores estrangeiros afirmam que a saída de Erdogan daria um sinal de alta ao elevar a perspectiva de um retorno a políticas econômicas mais ortodoxas.
“Toda a investibilidade da Turquia depende do resultado das eleições”, disse Petar Atanasov no fundo de mercados emergentes Gramercy.
O êxodo de investidores sob Erdogan, especialmente desde uma tentativa de golpe de 2016, tem provocado políticas mais voltadas para o futuro, dizem os economistas.
A classificação de crédito da Turquia caiu e seu peso no índice de endividamento dos mercados emergentes em moeda local mais próximo do índice GBI-EM caiu de 10% para 1%.
Atanasov disse que a maioria dos investidores internacionais estava esperando por uma mudança de liderança e política, incluindo um retorno às altas de taxas, mas que Erdogan faria seu melhor para se manter no poder.
“O mercado será bastante cético até o final”, disse Atanasov. “Será uma eleição extremamente incerta – qualquer coisa poderia acontecer”.
Por Marc Jones
Relatório adicional por Nevzat Devranoglu; Edição por Jonathan Spicer e Gareth Jones
Fonte: Analysis: Turkey’s recurring currency nightmare strikes again | Reuters
